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沪上大姨冲刺港股IPO：两年增店超3500家 四年估值翻两番

经济参考报记者 张纹 上海报说念

跟着近日沪上大姨（上海）实业股份有限公司（简称“沪上大姨”）递表港交所，内地新茶饮企业赴港IPO数量已达4家。《经济参考报》记者严防到，递表港交所前，沪上大姨在门店推广、引入成本等方面行为频频。一系列操作下，沪上大姨近三年功绩报表愈发亮眼，估值也打破50亿元大关。在“加盟潮”和成本助力下，沪上大姨港股IPO能否竣事尚待不雅察。

店铺数量快速推广 两年增店超3500家

公开尊府显现，沪上大姨是一家快速增长的现制饮品公司，主要餐品有鲜果茶、多料奶茶、轻乳茶及酸奶昔等，价钱范围时常介乎每款7元至22元之间。

比年来，以加盟商方式竣事快速拓店并获得利润，已成为新茶饮行业显性的盈利逻辑。当下已苦求港股上市的蜜雪冰城、古茗、茶百说念等新茶饮品牌皇冠入口，均遴荐加盟商方式，通过向加盟商销售食材、开荒以及收取加盟费和服务费等获得收入。举例，末端2023年末，古茗门店收罗共有9001家门店，其中99.9%是加盟店，直营门店唯有6家；茶百说念的加盟店数量一样占比超90%。

沪上大姨也不例外，公司于2013年开设第一间沪上大姨门店，对外销卖“五谷奶茶”——一款加入谷物作配料的奶茶。2019年，公司启程点提供鲜果茶，并由此踏上世界各地快速推广之路。沪上大姨在招股书中坦言，公司选择以加盟为重心的业务方式，公司收入绝大部分来自加盟业务，主要包括销售货品和加盟服务。末端2023年9月30日，公司门店收罗内的7297间中， 7245间由加盟商主见，占比达99.3%，隐蔽中国31个省级行政区的300多座城市。

值得见谅的是，沪上大姨在递表港交所前，门店推广方法尤为领路。招股书显现，沪上大姨全系统门店数量由2021年末的3776间，加多至2023年9月30日的7297间，不到两年时分，门店数量增长3521间，增幅高达93.25%。

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不外，《经济参考报》记者严防到，沪上大姨新开门店主要都集在三线及以下城市。招股书显现，末端2023年9月30日，沪上大姨门店收罗中约49.0%的门店位于三线及以下城市。其中，新开店则有50.4%的比例开设于三线及以下城市。对此，沪上大姨暗意，中国三线及以下城市的现制茶饮店商场，异日增长后劲巨大。公司政策性聚焦于下千里商场，按全系统门店数量打算，公司在中国下千里商场的中价现制茶饮店品牌中处于商场提醒地位。

除了快速开店以外，沪上大姨在居品朝三暮四上也“不遗余力”。为投合滥用者喜好，沪上大姨于2021年至2023年每年均推出跳动100款新址品。此外，为浸透不同的细分商场，同期晋升商场份额，沪上大姨诀别于2022年及2023年推出“沪咖”及“轻享版”新品牌。末端2023年9月30日，沪上大姨的门店收罗内有1964间提供“沪咖”品牌居品的门店，另有40间“轻享版”门店。

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加盟方式增厚功绩 风险隐患辞谢漠视

在跳动7000间加盟店的加抓下皇冠入口，沪上大姨港股招股书的财务报表愈发亮眼。财务数据显现，2021年、2022年及2023年1至9月，沪上大姨竣事交易收入诀别为16.40亿元、21.99亿元及25.35亿元，其中2022年及2023年1至9月的营收诀别同比增长34.0%及54.1%；同期，竣事毛利诀别为3.58亿元、5.86亿元及7.90亿元，其中2022年及2023年1至9月的毛利诀别同比大增64.0%及82.3%。

此外，沪上大姨的GMV（商品销售额）由2021年的41.61亿元加多至2022年的60.68亿元，增长了45.8%，并由2022年1至9月的45.54亿元加多至2023年1至9月的71.83亿元，增长了57.7%。

2021年、2022年及2023年1至9月，沪上大姨诀别领有3711间、5244间及7245间加盟店，加盟业务收入诀别占各期交易收入的94.9%、94.2%及96.1%。而在加盟业务收入中，向加盟商销售货品占大头。2021年、2022年及2023年1至9月，沪上大姨向加盟商销售货品的收入诀别占其加盟业务收入的75.7%、77.7%及79.7%。

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一样依靠加盟方式拓店，但相较之下，沪上大姨的毛利率在行业内并不占上风。以2021年和2022年为例，皇冠正网沪上大姨的毛利率诀别为21.8%和26.7%，而同期蜜雪冰城的毛利率为31.3%和28.3%，茶百说念的毛利率则诀别高达35.7%和34.4%。

记者严防到，跟着茶饮企业加盟店戎行日趋普遍，质料、安全、卫生等问题也越来越多。以沪上大姨在北京市海淀区的门店为例，2023年8月，海淀区商场监督惩办局对包括八合里潮汕牛肉暖锅、张亮麻辣烫、沪上大姨等25家存在食物安全问题的餐饮门店进行了通报。其中，沪上大姨交通大学店、上地店、五棵松华熙店、中关村北大街店等4家店铺，因存在未按规章树立并恪守进货搜检纪录轨制或后厨环境不卫生等问题被责令改正、陶冶，同期均被罢手在订餐平台的线上主见行径。同庚8月21日，海淀街说念工作处公布的处罚文号为“京海海淀街说念罚字〔2023〕000166号”的《行政处罚书》显现，京锦标餐饮有限公司在海淀区中关村大街19号新中关大厦B2-5层新中关购物中心L409主见的沪上大姨饮品店，因未树立生计垃圾分类往往惩办轨制被处以0.3万元罚金。

记者还通过黑猫投诉平台检索发现，有跳动2000条投诉中包含“沪上大姨”关节词，波及食物安全卫生、空虚宣传、服务魄力等多方面。

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对此，沪上大姨在招股书中坦言，居品性量、安全和卫生圭臬对公司的声誉和得胜而言至关进军。在过往，计议食物安全问题（举例包装、运载、储存或制作经过中的饮食传播疾病、掺假、稠浊或标签无理、职工卫生及清洁不到位或职工存在欠妥步履）的事件报说念（不管是否属实）曾严重损伤餐饮业公司的声誉。

多家机构突击入股 助力估值打破50亿元

在快速推广加盟店的同期，沪上大姨也于2020年启动了对外融资，在四轮融资后，其公司估值迈上了50亿元台阶。

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据招股书线路，沪上大姨成立于2013年11月8日，启程点注册成本为50万元，由单卫钧、周蓉蓉配偶共同出资。2015年2月至2018年7月，沪上大姨完成一系列注册成本加多及股权转让后，注册成本加多至1000万元。事实上，单卫钧、周蓉蓉并未本色缴足上述新增注册成本。为此，单卫钧、周蓉蓉于2018年10月和2020年4月进行了屡次股权转让调遣，最终隐身于上海禹超企业惩办结伙企业（有限结伙）、上海璞海企业惩办有限公司及上海森芮企业惩办结伙企业（有限结伙）（简称“上海森芮”）三大抓股平台后。

而后，沪上大姨开启了融资之旅。2020年11月，沪上大姨通过增资完成A轮融资，苏州宜仲创业投资结伙企业（有限结伙）（简称“苏州宜仲”）以7500万元认购68.9869万元新增注册成本，公司的注册成本增至1068.9869万元。以增资价钱108.72元每注册成本打算，此时沪上大姨估值（增资后，下同）为11.62亿元。2021年10月，苏州宜仲再次以5300万元认购20.6248万元的新增注册成本，公司的注册成本增至1089.6117万元，沪上大姨通过增资完成A+轮融资。以增资价钱256.97元每注册成本打算，沪上大姨估值也曾达到28亿元。

时分来到2023年，沪上大姨又开启了B轮融资。2023年7月，沪上大姨通过增资及股权转让完成B轮融资，由珠海金镒铭股权投资基金结伙企业（有限结伙）（简称“金镒成本”）等7家机构认购，公司的注册成本增至1162.0661万元。耐东说念主寻味的是，本轮融资中，增资单价和股权转让单价收支甚大。以金镒成本为例，其以5800万元认购沪上大姨加多的注册成本16.85万元，单价为每注册成本344.21元；以4200万元收购上海森芮转让的注册成本16.2689万元，单价为每注册成本258.16元。若以增资单价每注册成本344.21元打算，彼时沪上大姨估值已达40亿元。

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在向港交所递表前夜，沪上大姨完成了IPO前终末一轮融资。2024年2月，沪上大姨通过增资完成了C轮融资，由广州瀚率创业投资结伙企业（有限结伙）等4家机构以12150万元认购沪上大姨新增注册成本243万元，公司的股本增至10243万元。据此，沪上大姨估值打破50亿元大关。

把柄招股书线路，2020年A轮融资时皇冠入口，沪上大姨每股对价成本为11.96元。而2024年C轮融资时，沪上大姨每股对价成本高达50元，是2020年A轮融资时的4.18倍。若以每股对价成原本看，不到四年时分，沪上大姨估值竣事翻两番。针对沪上大姨赴港IPO存在的关连问题，《经济参考报》记者将抓续给以见谅。